หน่วยลงทุนในประเทศไทย : อัตราผลตอบแทนความเสี่ยงและกลยุทธ์การลงทุน

Abstract

วิทยานิพนธ์ฉบับนี้มีวัตถุประสงค์ที่จะวัดผลตอบแทนและความเสี่ยงจากการลงทุน ตลอดจน เปรียบเทียบผลตอบแทนโดยกลยุทธการลงทุนประเภทต่างๆในกองทุนปิด 5 กองทุน ได้แก่ สินภิญโญสี่ สินภิญโญห้า ร่วมพัฒนา ทรัพย์ทวีสอง และธนภูมิ ในช่วงเดือนสิงหาดม 2531 ถึงเดือนธันวาคม 2533 การศึกษา สรุปได้ดังนี้ 1.ด้านกองทุน ผลตอบแทนของหน่วยลงทุนโนกองทุนต่างๆ สูงกว่าการฝากเงินกับธนาคาร พาณิชย์(ยกเว้นกองทุนธนภูมิ) โดยที่อัตราผลตอบแทนของการฝากเงินกับธนาคารพาณิชย์อยู่ในช่วงร้อยละ 10. 08-11. 02 ต่อปี อัตราผลตอบแทนของกองทุนอยู่ในช่วงร้อยละ 18. 75-28. 83 ต่อปี ส่วนอัตราส่วนลดของหน่วยลงทุนมีการเคลื่อนไหวอยู่ในในช่วงร้อยละ 5-20 และเมื่อคำนวณความเสี่ยงของกองทุน 5 กองทุน ตามวิธีการที่กำหนดในทฤษฎีได้พบว่ากองทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงสูด คือ กองทุนสินภิญโญสี่ 2. ด้านนักลงทุน ผลการศึกษาในต่างประเทศสรุปได้ว่านักลงทุนมืออาชีพจะได้รับผลตอบแทน จากการลงทุนสูงกว่านักลงทุนสมัครเล่นและนักลงทุนระระยาวและนักลงทุนสมัครเล่นเป็นผู้สูญเสียมากที่สุด สำหรับผลการศึกษาที่พบในวิทยานิพนธ์นี้แตกต่างจากการวิเคราะห์ในต่างประเทศ ในกรณีของประเทศไทย พบว่านักลงทุนมืออาชีพได้รับผลลอบแทนสูงสูดในการลงทุนของกองทุนสินภิญโญสี่คือร้อยละ 34.04 ต่อปีโดยซื้อและขายในช่วงอัตราส่วนลดมากกว่า 20 และต่ำกว่า 15 ตามลำดับ ส่วนนักลงทุนสมัครเล่นได้รับผลตอบแทนสูงสุดในการลงทุนในหน่วยลงทุนปีองกองทุนธนภูมิคือร้อยละ 33.81 ต่อปี โดยซื้อและขายในช่วงอัตราส่วนลดต่ำกว่า 10 และสูงกว่า 15 หรืออัตราส่วนลดต่ำกว่า 5 และสูงกว่า 15 การที่ผลการศึกษาที่ ได้รับแตกต่างจากผลในต่างประเทศนั้นอาจเนื่องจากระยะเวลาที่ใช้ในการศึกษาและการเลือกช่วงเวลาของการศึกษาในครั้งนี้ ความสูงต่ำของอัตราส่วนลดในแต่ละช่วงเวลาและความผันแปรของตลาดหลักทรัพย์ ในประเทศไทยซึ่งส่งผลให้ทฤษฎีการเคลื่อนไหวของราคาแบบสุ่มฯไม่อาจนำมาใช้ในการลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนปิดในประเทศไทย นักลงทุนที่สนใจลงทุนในหน่วยลงทุนอาจเลือกกลยุทธ์การลงทุนของนักลงทุน ประเภทซื้อแล้วถือ ซึ่งเป็นการลงทุนระยะยาวที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าการฝากเงินกับธนาคารพาณิชย์ ส่วนนักลงทุนที่สนใจติดตามอัตราส่วนลดควรซื้อขายหน่วยลงทุนตามอัตราส่วนลดเพื่อทำกำไรเนื่องจากในปัจจุบัน อัตราส่วนลดของกองทุนปิดในประเทศไทยสูงกว่าร้อยละ 20 โดยเฉพาะกองทุนที่เข้ามาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ในช่วงปีแรกและในบางช่วงเวลาราคาหน่วยลงทุนได้ลดต่ำลงกว่ามูลค่าเริ่มด้นโครงการ อย่างไร ก็ตามอัตราส่วนลดดังกล่าวไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นเสมอในอนาคตเพราะการเปลี่ยนแปลงของสภาวะแวดล้อม ต่างๆ และพัฒนาการอย่างรวดเร็วของหน่วยลงทุนของกองทุนปิดในประเทศไทยในอนาคต