โครงสร้างตลาดถ่านหินสำหรับโรงไฟฟ้าและการประยุกต์ใช้ตราสารอนุพันธ์ในการจัดการความเสี่ยงด้านราคาถ่านหิน

Abstract

การศึกษาเรื่องโครงสร้างตลาดถ่านหินสำหรับโรงไฟฟ้าและการประยุกต์ใช้ตราสารอนุพันธ์ในการจัดการความเสี่ยงด้านราคาถ่านหินมีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาโครงสร้างตลาดถ่านหินสำหรับโรงไฟฟ้าและการประยุกต์ใช้ตราสารอนุพันธ์ในการจัดการความเสี่ยงด้านราคาซึ่งมีขอบเขตในการศึกษาเฉพาะตลาดถ่านหินประเภทเชื้อเพลิงของโรงไฟฟ้าที่มีการผลิตไฟฟ้าเพื่อจำหน่ายเท่านั้นโดยอ้างอิงราคาถ่านหินจากท่าเรือนิวคาสเซิล ออสเตรเลีย ซึ่งเป็นตลาดที่มีการซื้อขายถ่านหินมากที่สุดในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิค วิธีการศึกษาได้ทำการเก็บรวบรวมข้อมูลปฐมภูมิและทุติยภูมิจากการสัมภาษณ์ผู้ผลิตถ่านหินและโรงไฟฟ้าเพื่อนำไปวิเคราะห์เชิงพรรณนาเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดถ่านหินสำหรับโรงไฟฟ้า การวิเคราะห์เชิงปริมาณได้ใช้เทคนิค Value at Risk (VaR) ในการวัดมูลค่าความเสี่ยงของทางเลือกในการซื้อถ่านหินของโรงไฟฟ้าโดยเปรียบเทียบจากการทำสัญญาระยะยาว การซื้อถ่านหินในตลาดจร และการใช้ตราสารอนุพันธ์ประเภทสัญญาฟิวเจอร์สควบคู่กับการซื้อถ่านหินในตลาดจร ผลการศึกษาพบว่าโครงสร้างตลาดถ่านหินสำหรับโรงไฟฟ้ามีลักษณะเป็นตลาดผู้ขายน้อยรายและถ่านหินเป็นสินค้าที่ใช้ทดแทนกันได้ ความผันผวนของราคาถ่านหินขึ้นอยู่กับกลไกทางการตลาด ราคาถ่านหินในตลาดฟิวเจอร์สจะเคลื่อนไหวตามราคาถ่านหินของตลาดจรในทิศทางเดียวกัน ทำการศึกษาในช่วงที่มีการซื้อขายถ่านหินในตลาดอนุพันธ์ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2551 ถึง กันยายน 2554 เป็นระยะเวลา 34 เดือนซึ่งตลาดมีลักษณะเป็นตลาดผกผัน กล่าวคือ ราคาในตลาดฟิวเจอร์สต่ำกว่าราคาในตลาดจร ณ วันที่ส่งมอบ นอกจากนี้ยังพบว่าหากโรงไฟฟ้าเลือกซื้อถ่านหินในตลาดจรเพียงอย่างเดียวจะต้องเผชิญกับความผันผวนของราคาถ่านหินอย่างเต็มที่และมีมูลค่าความเสี่ยงของตลาดมากกว่าการซื้อถ่านหินในตลาดจรควบคู่กับการทำสัญญาฟิวเจอร์ส ดังนั้น การจัดการความเสี่ยงด้านราคาโดยใช้ตราสารอนุพันธ์จึงทำให้โรงไฟฟ้าสามารถลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาถ่านหินได้และเป็นการควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่ายและเพิ่มความมั่นคงด้านวัตถุดิบให้กับโรงไฟฟ้าถ่านหิน