ผลกระทบของการกำกับดูแลกิจการต่อความสัมพันธ์ระหว่างกลุ่มของโอกาสในการลงทุน กับผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Abstract

วิทยานิพนธ์นี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษา 1) ทิศทางความสัมพันธ์ระหว่างโอกาสในการลงทุนกับผลการดำเนินงาน และ 2) ผลกระทบของกลไกในการกำกับดูแลกิจการต่อทิศทางความสัมพันธ์ระหว่างโอกาสในการลงทุนกับผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยกลไกการกำกับดูแลกิจการที่ใช้ในการวิจัยครั้งนี้ประกอบด้วย 3 กลไก ได้แก่ 1) สัดส่วนกรรมการที่เป็นอิสระ 2) สัดส่วนการถือหุ้นโดยผู้บริหาร และ 3) ค่าตอบแทนของผู้บริหาร โดยรูปแบบการวิจัยเป็นการวิจัยเชิงประจักษ์ กลุ่มตัวอย่างคือบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยปี 2548 และปี 2549 จำนวน 715 บริษัท เทคนิคที่ใช้ในทางสถิติที่ใช้คือการวิเคราะห์ความถดถอยแบบริดจ์ ผลการศึกษาพบว่าค่าตอบแทนของผู้บริหารมีความสัมพันธ์ในทางบวกกับผลการดำเนินงานงวดปัจจุบันของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ กล่าวได้ว่าบริษัทที่มีการจ่ายค่าตอบแทนให้แก่ผู้บริหารในอัตราที่สูงจะส่งผลให้ผลการดำเนินงานงวดปัจจุบันดีกว่าบริษัทที่มีการจ่ายค่าตอบแทนดังกล่าวในอัตราต่ำสะท้อนให้เห็นว่านโยบายการจ่ายค่าตอบแทนแก่ผู้บริหารสามารถลดต้นทุนที่เกิดจากตัวแทนได้ ส่วนการศึกษาผลกระทบของกลไกในการกำกับดูแลพบว่าค่าตอบแทนของผู้บริหารทำให้เกิดความสัมพันธ์ในทางบวกระหว่างกลุ่มของโอกาสในการลงทุนกับผลการดำเนินงานงวดปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ นั่นหมายถึงว่าบริษัทที่มีโอกาสในการลงทุนจะมีผลการดำเนินงานที่ดีได้หากบริษัทดังกล่าวจ่ายค่าตอบแทนแก่ผู้บริหารในอัตราที่สูง สำหรับตัวแปรที่เหลือไม่พบความสัมพันธ์กับผลการดำเนินงานงวดปัจจุบันของบริษัท แต่เมื่อแยกวิเคราะห์ข้อมูลเป็นรายปีพบว่า ปี 2548 กลุ่มของโอกาสในการลงทุนมีความสัมพันธ์ในทางบวกกับผลการดำเนินงานงวดปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ แต่ในปี 2549 ไม่พบความสัมพันธ์ที่มีนัยสำคัญระหว่างตัวแปรดังกล่าวแต่อย่างใด