ผลกระทบของการประกาศออกหุ้นเพิ่มทุน ที่เสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมในประเทศไทย

Abstract

การประกาศออกหุ้นเพิ่มทุนที่เสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมในประเทศที่ตลาดทุนพัฒนาแล้วเช่นสหรัฐ พบว่าเกิดผลตอบแทนผิดปกติจากการประกาศเป็นค่าลบซึ่งอธิบายได้จากความไม่เท่าเทียมกันของข้อมูล (Information Asymmetry) ในขณะที่การศึกษาในมาเลเซียซึ่งถือเป็นตลาดทุนเกิดใหม่พบว่าเกิดผลตอบแทนผิดปกติเป็นค่าบวกในช่วงตลาดขาขึ้นและเป็นค่าติดลบในช่วงตลาดขาลง โดยอธิบายการเกิดผลตอบแทนผิดปกติที่เป็นค่าบวกนี้ได้โดยการมี,ข่าวดี (good news hypothesis) สำหรับการศึกษาการเพิ่มทุนที่เสนอขายให้แก'ผู้ถือหุ้นเดิมในประเทศไทยซึ่งถือเป็นตลาดทุนเกิดใหม่เช่นกันพบว่าเกิดผลตอบแทนผิดปกติที่ค่าลบ และในช่วงตลาดขาขึ้นหลังการประกาศเพิ่มทุนจะเกิดผลตอบแทนผิดปกติเป็นค่าลบที่น้อยกว่าในช่วงตลาดขาลงซึ่งอธิบายได้จากความไม่เท่าเทียมกันของข้อมูลและโอกาสในการเจริญเติบโตของกิจการ สาเหตุที่ทำให้การเพิ่มทุนในสหรัฐนิยมเสนอขายให้แก่ประชาชนทั่วไปมากกว่าเสนอขายให้ผู้ถือหุ้นเดิมแม้ว่าการเสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมจะมีต้นทุนทางตรงที่ตํ่ากว่าเนื่องจาก การเพิ่มทุนที่เสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมนี้มีต้นทุนทางอ้อมที่เพิ่มสูงขึ้นมากกว่าในรูปสภาพคล่องที่ลดลง มีการลดลงของราคาในช่วงก่อนการเพิ่มทุนซึ่งเกิดจากต้นทุนในการทำธุรกรรม (transaction cost) ในขณะที่ประเทศไทยนิยมการเพิ่มทุนที่เสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมมากกว่าเนื่องจากสามารถทำได้ทันทีไม่ต้องขออนุญาติ ขั้นตอนไม่ซับซ้อน และมีต้นทุนในการออกที่ตํ่ากว่า