พฤติกรรมการปรับเปลี่ยนความเสี่ยงของกองทุนรวมในประเทศไทย

Abstract

วิทยานิพนธ์ฉบับนี้มีจุดมุ่งหมายในการศึกษาความสัมพันธ์ของผลประกอบการกับการไหล ของเงินทุนสู่กองทุนรวมและพฤติกรรมการปรับเปลี่ยนความเลี่ยงของผู้จัดการกองทุนรวม โดยใช้ ข้อมูลกองทุนเปิดประเภทตราสารทุนในประเทศไทยจำนวน 99 กองทุน ตั้งแต่เดือนมกราคม พ.ศ. 2543 ถึงเดือนธันวาคม พ.ศ. 2548 การประมาณการความสัมพันธ์ของผลประกอบการของกองทุนรวมกับการไหลของเงินทุน ในอนาคตด้วยวิธีการแบบภาคตัดขวาง พบความสัมพันธ์ที่เป็น “บวก” ระหว่างเงินทุนสุทธิที่ไหล เข้า-ออกกองทุนรวมกับผลประกอบการโดยเปรียบเทียบในอดีต ที่น่าสนใจก็คือการพบว่านักลงทุนมี แนวโน้มที่จะตอบสนองต่อผลประกอบการที่วัดโดยผลตอบแทนรวมแต่ไม่มีการตอบสนองต่อผล ประกอบการที่วัดโดยผลตอบแทนที่ปรับความเลี่ยงอย่าง Sharpe ratio สะท้อนว่านักลงทุนอาจจะ ละเลยความเสี่ยงของกองทุนรวม นอกจากนี้ ไม่พบผลการศึกษาว่านักลงทุนมีแนวโน้มให้การ ตอบสนองต่อผลประกอบการดีโดยเปรียบเทียบ “ในสัดส่วนที่สูงกว่า” ผลประกอบการไม่ดีโดย เปรียบเทียบดังเช่นการคึกษาของประเทศที่พัฒนาแล้ว การทดสอบความเป็นอิสระระหว่างผลประกอบการ ณ ตอนกลางปี กับพฤติกรรมการปรับเปลี่ยนความเลี่ยงโดยวิธี 2x2 Contingency Table พบว่ากองทุนรวมที่ถูกจัดเป็นผู้แพ้ ตอนกลางปีจะมีการปรับเพิ่มความเลี่ยงของกองทุนรวมในสัดส่วนที่มากกว่ากองทุนรวมที่เป็นผู้ชนะ ตอนกลางปี อย่างไรก็ตามไม่พบว่าอายุและขนาดของกองทุนรวมมีผลต่อพฤติกรรมการปรับเปลี่ยน ความเลี่ยงของกองทุนรวม