การศึกษาลักษณะของบริษัทในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็ว

Abstract

ตามที่ได้มีการวิเคราะห์ในประเทศสหรัฐอเมริกาแล้วว่า การลงทุนในหุ้นของบริษัทที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็ว ( Growth company ) ย่อมจะให้ผลตอบแทนที่สูง ดังนั้นวิทยานิพนธ์ฉบับนี้จึงมีเป้าหมายเพี่อที่จะศึกษาหาบริษัทที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็ว (Growth company) ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และพิสูจน์ว่า การลงทุนในหุ้นของบริษัทดังกล่าวให้ผลตอบแทนสูงกว่าบริษัทที่มีการขยายตัวช้าอย่างที่ได้มีการวิเคราะห์ในประเทศสหรัฐอเมริกาหรือไม่ การศึกษาหาบริษัทที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็วในที่นี้ ได้ศึกษาตามคำนิยามที่ว่า บริษัทที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็วนั้นจะต้องมีอัตราการเพิ่มของยอดขายและกำไรเร็วกว่าอัตราการเพิ่มของเศรษฐกิจโดยทั่วไป และเร็วกว่าอัตราการเพิ่มโดยเฉลี่ยของอุตสาหกรรมนั้น ๆ และในการคำนวณหาได้โดยใช้วิธีกำลังสองน้อยที่สุด (Least squares method) เป็นเครื่องมือโดยดูค่าความชันของกำไรในระยะเวลา 5 ปี เป็น หลัก ถ้าบริษัทใดที่มีค่าความชันนี้สูงกว่าก็แสดงว่า บริษัทนั้นมีการขยายตัวอย่างรวดเร็วกว่า แล้วนำค่าความชันนี้ มาเปรียบเทียบกันปรากฏว่า บริษัทที่มีความชันสูงสุด 5 อันดับแรก คือ 1. บริษัท จรุงไทยไวร์แอนด์เคเบิ้ล จำกัด 2. บริษัท ไทยเอโร่ จำกัด 3. บริษัท ไทยโทเรเท็กซ์ไทล์มิลลส์ จำกัด 4. บริษัท ปูนซีเมนต์นครหลวง จำกัด 5. บริษัท ประกันคุ้มภัย จำกัด หลังจากนั้นก็นำบริษัททั้ง 5 นี้มาวิเคราะห์ทางงบการเงินโดยนำบริษัทที่มีค่าความชันต่ำ 5 บริษัทสุดท้ายมาวิเคราะห์ควบคู่กันไป เพี่อที่จะได้เปรียบเทียบและเห็นถึงข้อแตกด่างได้ชัดเจน ซึ่งไม่ว่าจะศึกษาด้วยการวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน (Ratio analysis) การวิเคราะห์แนวโน้ม ( Trend analysis) การวิเคราะห์อัตราส่วนร้อย (Common-size analysis) หรือการวิเคราะห์วงจรเงินสด (Cash flow analysis) ก็ปรากฏว่าบริษัทที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็วในกลุ่มแรกนั้นจะมีลักษณะทางงบการเงินที่ดีกว่าบริษัทที่นำมาศึกษาในกลุ่มหลัง ตามแนวความคิดปรัชญาด้านการวิ เคราะห์การ เงิน ในด้านการคำนวณหาอัตราผลตอบแทนของการลงทุนในหุ้นของบริษัทที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็ว ได้คำนวณโดยกำหนดให้ลงทุนตอนต้นปี 2521 แล้วขายหุ้นทั้งหมดตอนปลายปี 2525โดยได้นำเงินปันผลและมูลค่าสิทธิ์มาพิจารณาด้วย การคำนวณได้ทำการคำนวณเปรียบเทียบผลตอบแทนระหว่าง 2 กลุ่มเดิม และกลุ่มที่สุ่มตัวอย่างขึ้นมาใหม่อีก 5 บริษัท ซึ่งผลการคำนวณก็ปรากฏว่า อัตราผลตอบแทนทั้งหมด ( Total yield) ของบริษัทที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็วให้ผลตอบแทนโดยเฉลี่ยที่สูงกว่าอัตราผลตอบแทนโดยเฉลี่ยของบริษัทกลุ่มหนึ่งที่นำมาศึกษา และบริษัทกลุ่มที่สุ่มตัวอย่างมา นอกจากนี้การคำนวณหาอัตราเฉลี่ยของผลตอบแทนของส่วนของเจ้าของ (Return on equityy) ก็ให้ผลเช่นเดียวกัน ดังนั้นสามารถสรุปได้ว่า การลงทุนในหุ้นของบริษัทที่มีการขยายตัวอย่างรวดเร็วให้ผลตอบแทนโดยเฉลี่ยแก่ผู้ลงทุนมากกว่าการลงทุนในหุ้นของบริษัทอื่นซึ่งเป็นการพิสูจน์ว่า ทฤษฎี เกี่ยวกับการลงทุนและแนวความคิดต่าง ๆ ที่ใช้ในประเทศสหรัฐอเมริกายังคงสามารถนามาใช้ในประเทศไทยได้