ผลกระทบของการควบคุมเงินทุนที่มีต่อเงินทุนเคลื่อนย้าย อัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงของไทย

Abstract

การศึกษานี้มีวัตถุประสงค์ 1) เพื่อทดสอบหาปัจจัยกำหนดเงินทุนไหลเข้าของไทยซึ่งประกอบด้วยบัญชีเงินบาทของผู้มีถิ่นฐานนอกประเทศ เงินกู้ยืมจากต่างประเทศ เงินลงทุนทางอ้อมในหลักทรัพย์และเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ และ 2) เพื่อศึกษาผลกระทบของมาตรการควบคุมเงินทุนที่มีต่อเงินทุนไหลเข้า อัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง โดยอาศัยเทคนิคการประมาณค่าแบบกำลังสองน้อยที่สุด (OLS) และแบบจำลอง VAR (Vector Auto Regression) ตามลำดับ การศึกษานี้ใช้ข้อมูลอนุกรมรายเดือนตั้งแต่มกราคม พ.ศ.2536 ถึง ธันวาคม พ.ศ. 2544 จากผลการศึกษาพบว่า มาตรการบังคับสำรองเงินทุนไม่มีผลกระทบต่อทั้งปริมาณและองค์ประกอบของเงินทุนไหลเข้า ในช่วงหลังการเปลี่ยนแปลงระบบอัตราแลกเปลี่ยนพบว่ามาตรการควบคุมดังกล่าวได้ส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย โดยก่อให้เกิดการลดลงของอัตราดอกเมียเป็นการชั่วคราว นอกจากนี้ มาตรการบังคับสำรองเงินทุนยังมีผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง โดยทำให้อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยในช่วงเวลาดังกล่าว