Abstract:
งานศึกษานี้มีวัตถุประสงค์ที่จะประมาณการความน่าจะเป็นในการผิดนัดชำระหนี้และภาระผูกผันของรัฐบาลจากรัฐวิสาหกิจโดยวิธี Contingent Claims Approach (CCA) โดยแบ่งการศึกษาเป็น 2 แนวทาง คือ แนวทางที่ 1 ประมาณการโดยใช้ตราสารทุนโดยอาศัยแบบจำลอง Black-Scholes Option Pricing และแนวทางที่ 2 ประมาณการโดยใช้ตราสารหนี้โดยอาศัยส่วนต่างดอกเบี้ยจากการผิดนัดชำระหนี้ ทั่งนี้ใช้ข้อมูลตั้งแต่ 2 มกราคม 2546 ถึง 29 มกราคม 2553 ผลการศึกษาพบว่า ในถาวะปกติรัฐวิสาหกิจมีความเสี่ยงต่ำสะท้อนได้จากค่าความน่าจะเป็นในการผิดชำระหนี้ (PD) ที่อยู่ระหว่างร้อยละ 5.1921*10[superscript -174] และร้อยละ 0.1794 สำหรับผลการประมาณการโดยใช้ข้อมูลจากตลาดตราสารทุน และค่า PD อยู่ระหว่างร้อยละ 0.1732 และร้อยละ 0.3155 สำหรับผลการประมาณการโดยใช้ข้อมูลจากตลาดตราสารหนี้ สำหรับการเกิดเหตุการณ์ไม่ปกติส่งผลให้รัฐวิสาหกิจมีความเสี่ยงสูงขึ้นอย่างชัดเจน สำหรับผลการประมาณโดยใช้ข้อมูลจากตลาดตราสารทุน ค่า PD สูงขึ้นจากภาวะปกติระหว่างร้อยละ 1.8934 และ 39.8942 เนื่องจากมูลค่าตราสารทุนที่ลดลงจากภาวะปกติและความผันผวนของมูลค่าตราสารทุนที่เพิ่มขึ้นจากภาวะปกติ สำหรับผลการประมาณการโดยใช้ข้อมูลจากตลาดตราสารหนี้ค่า PD สูงขึ้นจากภาวะปกติอยู่ระหว่างร้อยละ 0.1732 และร้อยละ 0.5395 และภาระผูกผันที่เกิดกับรัฐบาลมีมูลค่าสูงขึ้นจากภาวะปกติระหว่าง 0.0087 พันล้านบาท และ 3.6273 พันล้านบาท
