ความเสี่ยงภัยของหลักทรัพย์จดทะเบียน ในประเทศไทย

Abstract

การลงทุนในหลักทรัพย์ก็เช่นเดียวกับการลงทุนอื่น ๆ ผู้ลงทุนต้องเผชิญกับความเสี่ยงภัยในการที่ผลตอบแทนไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ซึ่งอาจหมายถึงการขาดทุนได้ ผู้ลงทุนส่วนใหญ่จึงพิจารณาลงทุนโดยพยายามหลีกเลี่ยงความเสี่ยงภัยหรือให้เกิดขึ้นน้อยที่สุดเท่าที่จะทำได้ และปกติการลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงภัยต่างกันจะให้ผลตอบแทนต่างกัน การจะพิจารณาเลือกลงทุนในหลักทรัพย์ชนิดใดจึงขึ้นอยู่กับทัศนคติความเสี่ยงภัยของแต่ละบุคคล ซึ่งไม่เหมือนกัน ดังนั้น การที่ผู้ลงทุนสามารถทราบค่าความเสี่ยงภัยของหลักทรัพย์ต่าง ๆ ย่อมเป็นแนวทางช่วยให้ผู้ลงทุนเลือกหลักทรัพย์ที่ตรงกับทัศนคติความเสี่ยงภัยของตน เพื่อให้การตัดสินใจลงทุนบรรลุเป้าหมายที่น่าพอใจ วิทยานิพนธ์นี้ได้คำนวณค่าความเสี่ยงภัยของหลักทรัพย์จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยใช้แบบของ Shape ซึ่งวิเคราะห์จากเส้นลักษณะ (Characteristic Line) ค่าความเสี่ยงภัยที่คำนวณได้แสดงถึงปฏิกิริยาความไวต่อการเปลี่ยนแปลง (Valatility) กับตลาดในรูปของเบต้า (β) จากค่าเบต้านี้ก็จะสามารถเปรียบเทียบความเสี่ยงภัยของหลักทรัพย์ภายในกิจการประเภทต่าง ๆ พร้อมทั้งการหาค่าความเสี่ยงภัยที่มีระบบและไม่มีระบบหลักทรัพย์ นอกจากนี้ยังสามารถนำไปสร้างเส้นตลาดหลักทรัพย์ (Security Market Line) เพื่อแสดงให้เห็นว่าหลักทรัพย์ใดมีราคาสูงหรือต่ำกว่าที่ควรจะเป็นในระดับที่ตลาดอยู่ในสภาวะสมดุลได้ ผลการวิจัยได้ทราบว่า หลักทรัพย์ที่ซื้อขายกันในตลาดหลักทรัพย์ส่วนมากมีความสัมพันธ์กับตลาดหลักทรัพย์ไปในทิศทางเดียวกัน หลักทรัพย์ของธุรกิจประเภทธนาคารมีความเสี่ยงภัยต่ำที่สุด และราคาที่ซื้อขายโดยเฉลี่ยต่ำกว่าที่ควรจะเป็น (Underpriced) เมื่อเทียบกับความเสี่ยงภัยในสภาวะสมดุลของตลาดหลักทรัพย์ ส่วนธุรกิจ ประเภทอื่น ความเสี่ยงภัยของหลักทรัพย์จะแตกต่างกันไปแล้วแต่หลักทรัพย์และประเภทของธุรกิจ ราคาของหลักทรัพย์ที่ซื้อขายกันในตลาดส่วนใหญ่มีราคาสูงหรือต่ำกว่าที่ควรจะเป็น (Overpriced or Underpriced) ในภาวะที่สมดุลกับความเสี่ยงภัยแล้วแต่ชนิดของหลักทรัพย์ การวิเคราะห์แม้จะมีข้อสมมติบางประการ แต่ผลได้ยังคงสามารถนำไปใช้เป็นแนวทางในการพิจารณาตัดสินใจลงทุนในหลักทรัพย์ให้ประสบผลสำเร็จตามวัตถุประสงค์ได้